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　　1）生猪产能Q1同比下降3.3%，生猪产业发展座谈会再议调控。据国家统计局，2026Q1全国生猪出栏20026万头，同比增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增长4.2%；一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增长1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。4月17日，生猪产业发展座谈会召开，提出“要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力”，“促进生猪产业高质量发展”，结合行业Q1深度亏损，我们认为①当前行业有效生猪及猪肉供应依然过剩，后续预计或仍需持续出清；②受行业亏损去化、叠加政策调控，当前生猪产能已进入加速去化阶段。

　　2）猪价阶段性反弹难回盈利线，重点关注二次育肥和冻品入库。受部分二育进场及企业出栏节奏影响，本周猪价反弹，4月18日最新猪价9.35元/kg，较上周反弹约0.5元/kg（智农通），但行业仍处于深度亏损状态；4月14日断奶仔猪出栏价206元/头，较前两周低点小幅回升4元/头，仍处在显著亏损区间。在持续低迷的猪价下，养殖端累计亏损已超5个月，头均亏损已超过2023年底部周期阶段。在持续低迷的猪价下，养殖端累计亏损已超5个月（23年底部周期中商品猪曾亏损约8个月）。超低猪价，冻品主动和被动累库均有增加，本周冻品库容率25.9%，陡峭环增3.04%（涌益），我们认为短期猪价反弹，需关注二育和冻品入库情况，但考虑到供给仍然过剩，长期难改亏损及去化趋势。此外，需持续关注产业全面深度亏损背景下，疫病防范边际下降，是否会重现口蹄疫在猪群中发病态势。

　　3）投资建议：我们认为，行业深度亏损、过冬压力突出，供给过剩产能去化，且去化加速的逻辑持续兑现；反内卷下出栏弹性系统性收窄，建议关注过冬资金储备充足、经营稳定、成本优秀的高质量“好”公司：【牧原股份】、【温氏股份】、【德康农牧】，相关标的：【巨星农牧】、【立华股份】、【神农集团】、【天康生物】、【华统股份】、【新希望】等。从2026年头均市值来看：神农集团3000+元/头，牧原股份、华统股份2000+元/头；德康农牧、温氏股份、立华股份1500-2000元/头；天康生物、巨星农牧、新希望等1500元/头以内；估值处在历史相对底部区间（数据截至2026年4月18日）。

　　1）疫病黑天鹅事件，有望加速行业产能去化。3月底，南非1型口蹄疫由境外传入我国新疆、甘肃并引发牛疫情，目前仍需重点关注疫病情况、应急疫苗的免疫效果和免疫渗透率。我们认为，受疫病冲击，防疫成本或将进一步加剧中小牧场经营压力与被动退出，加速行业产能出清。此外，牛产业本身供给收缩显著，①肉牛方面，国内长亏损周期叠加深度亏损去化，2026Q1全国肉牛出栏1175万头，同比下降3.2%；牛肉产量189万吨，同比下降1.4%；进口配额制落地、关税政策以及全球牛肉供给趋紧，抑制国内牛肉进口，供给强收缩下，后续涨幅与上行持续性有望超市场预期；②奶牛方面，行业持续亏损，截至2026年2月奶牛存栏量已累计去化9.92%，但2026Q1牛奶产量922万吨，仍同比增长3.4%，依然过剩，我们预计南非1型口蹄疫或加速去化进程，奶价拐点和弹性或更为乐观。

　　口蹄疫输入病例，估计将提升偶蹄动物（牛羊猪等）养殖的动保支出；此外，重点关注新产品的审批节奏。关于新口蹄疫疫苗情况，据国家兽药基础数据库，生物股份全资子公司金宇保灵于4月5日获得口蹄疫南非1型亚单位疫苗和口蹄疫南非1型灭活疫苗（Re-SAT1/2026株）兽药应急批准文号，在目前疫情形势下，有望为公司未来提供新增长点。此外，宠物动保蓝海市场，随宠物老龄化和单只宠物支出增长，市场有望持续扩容；国产猫三联等大单品陆续问世，看好宠物动保国产替代之路。相关标的：【生物股份】、【中牧股份】、【瑞普生物】、【科前生物】、【普莱柯】、【金河生物】、【回盛生物】。

　　1）种业是粮食安全的关键核心。“十五五”规划纲要草案明确提出，粮食综合生产能力需达到1.45万亿斤左右。在我国粮食供求长期维持紧平衡的背景下，现阶段要实现高位再增产，重心须转向“大面积提单产”；包括推进良田、良种、良机、良法“四良”深度融合，深入实施种业振兴行动等，为国家粮食安全和农产品供给自主提供有力支撑。农业农村部数据显示，2025年单产提升对粮食增产的贡献率升至90%以上。4月15日，农业农村部召开视频会议，部署在全国范围内开展禁限用农药非法生产、经营、使用集中整治。

　　3）本周上游农产品价格除豆粕继续走弱外总体持稳。截至4月17日，豆粕全国均价3021.43元/吨，环比-60.57元/吨；玉米全国均价2370元/吨，环比持平；小麦全国均价2570元/吨，环比持平（数据来源：WIND）。在国际贸易不确定性背景下，全球农产品供应链重构加速，国家粮食安全等资源安全重要性提升，有望推动国内粮食结构优化；在育种领域，国内转基因管理体系已臻完善，转基因商业化种植有望加速。相关标的：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【荃银高科】、【登海种业】；②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）；③种植及下游：【中粮糖业】、【苏垦农发】、【华资实业】、【金健米业】、【北大荒】；④节水：【大禹节水】。

　　1）宠物市场持续扩容，国产品牌加速崛起。《2026年宠物行业白皮书》发布，2025年城镇宠物（犬猫）消费市场规模3126亿元，同比增长4.1%；情感需求驱动宠物市场持续扩容，预计至2028年市场规模突破4000亿元。其中，猫狗主粮市场呈消费升级趋势，全价猫主粮保持14%高增速扩张，表明市场加速转向品牌化、标准化、品质化产品。国产化方面，国产品牌凭借产品创新、本土化策略在主粮市场占据优势，并在猫/狗零食前10品牌中均占7席。根据炼丹炉数据，2026年（采样时间2026年1月1日-1月31日）天猫宠物热销品牌榜单中，麦富迪位列TOP2，弗列加特位列TOP5。我们认为，宠物国产品牌凭借产品创新、精细营销等战略有望持续崛起。

　　1）圣农发展《2025 年年度报告》《2026 年第一季度业绩预告》：2025年公司实现总营业收入 200.94 亿元，同比增长 8.12%；实现归母净利润 13.80 亿元，同比增长 90.55%。2026 年 1 月 1 日至 2026 年 3 月 31 日，归属于上市公司股东的净利润盈利预计2.5 -2.9 亿元，比上年同期增长 69.43%-96.54%；扣除非经常性损益后的净利润盈利预计2.56-2.96 亿元，比上年同期增长 50.39%-73.88%。